JPM2026

在2026年摩根大通医疗健康大会（JPM）上，辉瑞（Pfizer）董事长兼首席执行官Albert Bourla复盘了其2025年的亮眼业绩，同时公布了2026年的战略聚焦四大优先级。

2025年，辉瑞实现连续三个季度营收与盈利能力双超预期，通过2024-2025年间累计削减56亿美元运营支出，成功提升核心利润率。这一成绩在行业内尤为突出，既能实现百亿级成本优化，又能保持七个季度（2024年四季度+2025年三季度）业绩超预期的公司寥寥无几，充分印证了其高效执行能力。

同时，公司成功化解三大估值压制因素：1）行业层面的关税（MFM）问题基本解决；2）新冠业务收入从2024年的110亿美元降至2025年的65亿美元，但通过其他业务增长和成本控制，新冠业务对业绩的影响已降至“几乎无关”；3）通过收购Metzera及引进复星医药的口服GLP-1，明确了肥胖领域战略定位。

进入2026年，辉瑞明确了四大核心战略：

重点推进Seagen、Biohaven（NURTEC）、Metsera三大交易，推动相关产品研发提速；

保障关键研发里程碑达成，2026年将迎来多项重磅数据读出与监管审批节点；

提前布局2028年后增长，应对2026-2028年的专利/监管保护到期（LOE）周期，力争周期结束后实现行业领先营收增长；

全公司规模化应用 AI，借助技术进一步优化成本、赋能全产业链。AI已助力公司实现56亿美元成本削减，后续将全面渗透至研发、生产、商业化各环节。

2026年堪称辉瑞的“催化剂大年”，监管审批、关键数据读出、临床启动三大维度均有重磅动作。

监管层面，明星药物PADCEV（恩诺单抗）有望新增两项适应症批准，其中一项已提前数月获批，另一项针对顺铂耐受肌层浸润性膀胱癌的适应症预计年内落地，两项批准将使药物目标患者群体从1.9万人增至4.1万人，实现翻倍增长。

关键数据读出方面：

ELREXFIO（埃兰妥单抗）的第二项III期研究数据预计上半年公布；

LITFULO（利特昔替尼）的特应性皮炎新适应症冲刺审批，若成功将切入白癜风治疗领域；

全球首款莱姆病疫苗的关键试验数据即将揭晓，有望填补该疾病预防领域的空白；

Mevrometostat与TALZENNA（他拉唑帕利）分别与XTANDI（恩杂鲁胺）联合的两款前列腺癌疗法，将公布III期数据，为XTANDI 2027年专利到期后的市场竞争储备新方案；

Seagen的ADC药物SV（Sigvotatug vedotin）将公布肺癌二线单药数据，Metsera的超长效GLP-1月度给药方案及GLP-1+胰岛淀粉样多肽复方制剂数据也将陆续发布，后者此前单药在36天内实现8.4%的安慰剂校正体重降幅，耐受性优势显著。

临床启动方面，辉瑞计划年内推进20多项关键III期研究：

Metsera的超长效GLP-1将启动10项III期研究，首项已提前至2025年12月启动；

PD-1xVEGF双抗将开展4项III期研究，覆盖结直肠癌、子宫内膜癌等多个实体瘤，其中一项将与PADCEV联合用于膀胱癌；

NURTEC将探索慢性偏头痛的每日预防方案；

PCV25肺炎球菌疫苗、SV肺癌适应症拓展等研究也将陆续启动。

Albert Bourla表示，肥胖市场预计2030年规模将达1500亿美元。Metzera为辉瑞提供了差异化组合，包括长效、超长效（月度给药）、口服制剂及Amylin/GLP-1/GIPR组合，早期数据显示其可能具有最佳的安慰剂调整减重效果（如Amylin单药36天减重8.4%）和耐受性。辉瑞计划于2028年推出Metzera相关资产，力争在2028年上半年上市。

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